中國證券報
資本市場蓄勢整固?進一步夯實長期向好根基
自去年“9·24”以來，一系列改革與支持措施推動著資本市場高質量發(fā)展，中國股市呈震蕩強勢上行的牛市格局，大盤指數創(chuàng)下近十年新高。近期股市出現橫盤震蕩，主要受美聯(lián)儲降息預期降溫、AI泡沫擔憂、機構年終結算等多重因素影響，投資者情緒謹慎，對市場流動性形成了一定壓力。展望未來，隨著資本市場高質量發(fā)展的持續(xù)推進，市場長期向好的根基將更加穩(wěn)固。
一、上市公司質量顯著提升
今年以來，我國經濟頂住壓力、穩(wěn)步前行，各項經濟指標表現良好，2025年前三季度中國經濟增速達到5.2%，在全球主要經濟體中繼續(xù)保持前列。在經濟基本面長期向好的趨勢下，隨著資本市場基礎制度改革的深化與監(jiān)管體系的持續(xù)完善，上市公司質量得到顯著提升。
一是上市公司盈利能力企穩(wěn)回升。2025年前三季度，A股上市公司歸母凈利潤同比增長6.42%，凈利潤增速呈現出加快態(tài)勢，以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板為代表的“新質生產力”板塊增長迅猛，第三季度凈利潤同比增速分別超過60%和30%，而部分周期行業(yè)在經歷調整后也出現顯著的“困境反轉”。
社?；饡悍€(wěn)健做好各大類資產投資
社?；饡?2月16日消息，社?；饡h組書記、理事長劉昆12月15日主持召開黨組會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究貫徹落實工作。會議明確，要穩(wěn)妥審慎抓好基金投資運營。緊密跟蹤國內外宏觀經濟和資本市場形勢，科學有效開展資產配置，穩(wěn)健做好各大類資產投資。充分發(fā)揮長期資金、耐心資本作用，在守住安全底線的基礎上，積極服務國家發(fā)展需要，更好支持科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新深度融合?！ h提出，中央經濟工作會議是黨的二十屆四中全會后黨中央召開的一次十分重要的會議。習近平總書記的重要講話，全面總結2025年經濟工作，深刻分析當前經濟形勢，系統(tǒng)部署2026年經濟工作，具有很強的思想性、戰(zhàn)略性、指導性，為扎實做好明年經濟工作，確?！笆逦濉遍_好局、起好步指明了前進方向、提供了根本遵循。理事會全體黨員干部要認真學習領會，堅決抓好貫徹落實?！ h明確，要持續(xù)深入學習習近平總書記重要講話和會議精神，與學習貫徹黨的二十屆四中全會精神結合起來，準確把握精神實質和實踐要求，進一步堅定信心、積極作為，推動黨中央決策部署在理事會落地落實。要穩(wěn)妥審慎抓好基金投資運營。緊密跟蹤國內外宏觀經濟和資本市場形勢，科學有效開展資產配置，穩(wěn)健做好各大類資產投資。充分發(fā)揮長期資金、耐心資本作用，在守住安全底線的基礎上，積極服務國家發(fā)展需要，更好支持科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新深度融合。要著眼長遠謀劃推動基金事業(yè)發(fā)展。圍繞“十五五”規(guī)劃建議提出的重要要求和中央經濟工作會議部署的重點任務，系統(tǒng)謀劃社保基金事業(yè)“十五五”規(guī)劃，統(tǒng)籌抓好各項重點工作落實，推動社?；鹗聵I(yè)高質量發(fā)展。
2026年貨幣政策將靈活高效精準發(fā)力
回望2025年，“支持性”始終是貨幣政策實施的核心基調。年初以來，總量、價格、結構等政策工具協(xié)同發(fā)力，引導金融機構加大對實體經濟的支持力度，持續(xù)提升金融服務質效；錨定金融市場平穩(wěn)運行目標，強化預期管理與風險防范，為經濟高質量發(fā)展筑牢金融安全屏障。
展望2026年，“支持性”基調有望延續(xù)。央行將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，堅持精準施策與協(xié)同發(fā)力，靈活運用降準降息等工具，促進社會綜合融資成本低位運行。更好地運用結構性貨幣政策工具，精準滴灌實體經濟的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。此外，還將繼續(xù)探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，維護金融市場穩(wěn)定，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。
支持性貨幣政策顯效
2025年，央行著力實施好適度寬松的貨幣政策，從量價兩端持續(xù)為實體經濟注入金融活水。
多地發(fā)布“十五五”規(guī)劃建議?區(qū)域經濟發(fā)展將更注重優(yōu)化金融資源配置
截至12月16日，全國已有多個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）發(fā)布當地“十五五”規(guī)劃建議?？萍冀鹑?、助推優(yōu)質企業(yè)上市、發(fā)展綠色金融等成為“高頻詞”。專家認為，相關舉措針對企業(yè)科技創(chuàng)新和綠色轉型的實際需求，優(yōu)化金融資源配置，為“十五五”時期區(qū)域經濟發(fā)展注入金融活水。
發(fā)力科技金融
多地重視發(fā)揮政府投資引導基金的撬動作用，發(fā)力科技金融。江蘇將“發(fā)揮省戰(zhàn)略性新興產業(yè)母基金、江蘇社保科創(chuàng)基金投資撬動作用”作為增強戰(zhàn)略性新興產業(yè)競爭力的任務之一；山東提出，發(fā)揮政府投資基金引導帶動作用；陜西明確省級科技創(chuàng)新母基金的定位，提出把秦創(chuàng)投打造為西部一流的科技金融綜合性服務平臺。
基于新興產業(yè)、未來產業(yè)回報周期長、投資風險較大的特性，部分地方也在探索完善風險分擔機制。黑龍江提出，將建立未來產業(yè)投入增長和風險分擔機制。
上海證券報
人形機器人：2025資本“狂舞”
2025年，對于人形機器人產業(yè)來說，注定是不能忘卻的一年。
從央視春晚舞臺的“秀場勁舞”，到各類展臺的“頻頻握手”，仿佛一夜之間，人形機器人已經走到人們日常生活的“舞臺”中央，人類與機器人未來如何共處的話題——無論是欣喜還是焦慮——到處充斥。
公開數據顯示，截至2025年11月19日，今年以來中國人形機器人領域已發(fā)生162起融資事件，披露金額超400億元，大幅超過2024年全年。2025年以來，有近30家機器人產業(yè)鏈企業(yè)遞表港交所。
推動保險投資轉型?服務科技自立自強戰(zhàn)略
隨著中國經濟向高質量發(fā)展階段轉型，保險資金投資正面臨前所未有的挑戰(zhàn)：傳統(tǒng)的投資領域如基礎設施和房地產逐漸趨于飽和，加之低利率環(huán)境的影響，這些因素共同壓縮了保險資金的長期盈利空間。在新發(fā)展階段，保險資金急需探索出既能替代傳統(tǒng)投資方向，又能與保險資金長期特性相匹配的新投資領域
保險資金作為長期資本和耐心資本，與科創(chuàng)企業(yè)對穿越周期的需求天然匹配。國家科技自立自強戰(zhàn)略已為科技創(chuàng)新注入了前所未有的政策動能和市場機遇。這些領域有望催生一批具有全球競爭力的領軍企業(yè)和產業(yè)集群，為股權投資提供了豐富且高質量的項目來源
為促進保險資金有序投向科技創(chuàng)新領域，可從以下四個方面發(fā)力：一是進一步完善支持保險投資轉型的政策環(huán)境；二是制定科學審慎的投資策略和資產配置方案；三是建立與長期股權投資相匹配的考核激勵機制；四是構建懂科技、懂投資、懂風控的復合型人才體系
關于黃金交易，多家銀行調整
銀行代理的上海黃金交易所（下稱“上金所”）個人貴金屬交易業(yè)務正在逐漸收緊。近期，工商銀行等多家銀行相繼調整上述業(yè)務，主動清退不活躍的“三無”客戶（無持倉、無庫存、無欠款）。
受訪專家認為，銀行此舉是出于管控市場風險、應對政策合規(guī)壓力和履行投資者適當性管理義務等方面的考慮。未來，貴金屬投資市場參與者將更集中于機構客戶，市場結構有望更加成熟穩(wěn)健。
資本市場這一年：向穩(wěn)、向好、向新、向實
2025年，面對多重風險挑戰(zhàn)交織疊加的內外部形勢，資本市場堅持穩(wěn)中求進、提質增效，基礎制度不斷完善，市場韌性和抗風險能力明顯增強，投資者信心和預期明顯改善，A股總市值超過100萬億元，實現了量的合理增長和質的有效提升。
2025年，資本市場從政策、資金、預期對沖等方面打好穩(wěn)市組合拳，堅決維護市場平穩(wěn)運行；著力推進“兩創(chuàng)板”改革，不斷完善多層次、廣覆蓋的股債期市場體系，有力支持新質生產力發(fā)展；引導中長期資金入市，推動上市公司質量和投資價值提升，促進投融資協(xié)調發(fā)展；扎牢織密投資者保護“安全網”，持續(xù)凈化市場生態(tài)……一系列改革增強了資本市場的包容性、適應性和吸引力，為經濟高質量發(fā)展注入強勁資本動能。
穩(wěn)中求進
市場韌性和抗風險能力明顯增強
證券時報
提升服務實體經濟質效?公募筑牢資本市場穩(wěn)定基石
2025年，公募基金行業(yè)錨定高質量發(fā)展方向，以《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》）為綱領指引，在規(guī)模擴張、結構優(yōu)化、產品創(chuàng)新與投資者回報提升等維度實現全面突破。伴隨《行動方案》的落地實施，公募基金行業(yè)邁入全面深化改革與高質量發(fā)展的嶄新階段。
我國公募基金資產管理總規(guī)模持續(xù)攀升、迭創(chuàng)新高，資本實力顯著增強，為服務國家戰(zhàn)略、賦能實體經濟、吸引長期資金筑牢堅實根基。公募基金行業(yè)主動強化責任擔當，一方面聚焦實體經濟融資需求，暢通資本與產業(yè)的對接渠道；另一方面行業(yè)依托專業(yè)化的資金配置能力與穩(wěn)健的風控體系，發(fā)揮資本市場穩(wěn)定器作用，有效平抑市場波動。
行業(yè)生態(tài)
從規(guī)模競賽轉向回報導向
“GPU雙雄”會師科創(chuàng)板?AI芯片攻堅國產替代
在摩爾線程上市8個交易日后，12月17日，又一家國產GPU（圖形芯片）廠商沐曦股份正式登陸科創(chuàng)板。與此同時，AI（人工智能）芯片（包括GPU、ASIC等）賽道上，壁仞科技、燧原科技等也在加快IPO步伐。
資本市場情緒升溫之際，外界也在進一步審視國內GPU乃至AI芯片產業(yè)后續(xù)的前景和挑戰(zhàn)。
對此，芯謀研究企業(yè)部總監(jiān)王笑龍向證券時報記者表示，A股已有海光信息、寒武紀等AI芯片上市企業(yè)，本次沐曦和摩爾兩家頭部GPU企業(yè)接連實現IPO，說明在AI計算加速領域快速發(fā)展背景下，相關公司更需要公開市場的助力，才能更好應對AI芯片動輒10億元級別的費用。長遠來看，國內AI芯片廠商任重而道遠，在單卡性能、集群的單位算力成本和能耗、軟件生態(tài)等領域仍需不斷提升，從而讓國產AI芯片從“替代可用”邁向“自主好用”。
投融資協(xié)同發(fā)力?資本市場改革路線圖漸明
近日，證監(jiān)會在傳達學習中央經濟工作會議精神時，研究部署了資本市場的貫徹落實舉措，勾勒出未來一段時間資本市場的改革路線圖?？梢钥闯?，改革主線是防風險、強監(jiān)管、促高質量發(fā)展，主要任務是持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，意在為經濟高質量發(fā)展和“十五五”良好開局貢獻力量。
中原證券首席經濟學家鄧淑斌認為，當前資本市場改革呈現出“融資更包容、投資更長期、監(jiān)管更精準”的政策脈絡，投融資綜合改革具有長期性和重要性，預計未來改革主線將圍繞持續(xù)增強市場內在穩(wěn)定性、提高制度包容性和適應性、提升監(jiān)管執(zhí)法效能等方面發(fā)力，不斷提升資本市場吸引力與競爭力。
提高制度包容性與吸引力
證監(jiān)會表示，科學制定資本市場“十五五”規(guī)劃體系，系統(tǒng)謀劃未來五年資本市場發(fā)展主要目標、任務和重要舉措；不斷提高資本市場制度包容性吸引力。這是對中央經濟工作會議“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”的落細落實。
劍指券商IT服務市場亂象?中證協(xié)建立不正當競爭線索收集機制
針對券商信息技術（IT）系統(tǒng)服務商的不正當競爭行為，監(jiān)管部門出臺了全新治理舉措。
近日，證券時報記者獲悉，中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）已向券商下發(fā)《關于建立信息技術系統(tǒng)服務機構不正當競爭投訴、舉報線索收集機制的通知》（下稱《通知》），明確針對信息技術系統(tǒng)服務機構在證券行業(yè)內的不正當競爭行為，建立投訴與舉報線索收集機制。
劍指多種不當競爭行為
《通知》明確，在證監(jiān)會備案的向證券行業(yè)提供信息技術系統(tǒng)服務的機構如存在以下行為，且證券公司擬向市場監(jiān)管部門投訴、舉報的，證券公司可向中證協(xié)提交有關線索材料：
證券日報
多地布局未來產業(yè)激發(fā)經濟增長新動能
日前，重慶市經濟和信息化委員會牽頭起草了《重慶市支持未來產業(yè)培育發(fā)展若干措施（征求意見稿）》，面向社會公開征求意見建議。該征求意見稿包含加強創(chuàng)新策源和成果轉化、加強優(yōu)質企業(yè)培育、加強應用場景牽引、加強生態(tài)體系建設等四部分，共有政策措施15條。
記者梳理公開信息發(fā)現，圍繞未來產業(yè)培育，今年多地陸續(xù)出臺或完善相關政策文件與行動計劃。
例如，北京市人民政府辦公廳8月份發(fā)布《北京市建立未來產業(yè)投入增長機制?促進未來產業(yè)發(fā)展的若干措施》，提出建立健全要素聯(lián)動投入、集成轉化、合理增長機制，更好統(tǒng)籌要素投入、提升全要素生產率，促進未來產業(yè)實現從研發(fā)創(chuàng)新、企業(yè)生成、業(yè)態(tài)培育到集群化規(guī)?；l(fā)展；上海市政府辦公廳10月份發(fā)布《關于加快推動前沿技術創(chuàng)新與未來產業(yè)培育的若干措施》，提出為加快前沿技術創(chuàng)新與未來產業(yè)培育，形成若干創(chuàng)新策源能力突出、輻射帶動性強的未來產業(yè)集群，將上海打造成為具有世界影響力的未來產業(yè)引領地。
此外，多地在未來產業(yè)支持政策中進一步細化了可落地抓手。這也與此前工業(yè)和信息化部等七部門印發(fā)《關于推動未來產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》提出的“以場景為牽引，以標志性產品為抓手”等導向相呼應。
強化風險防控?商業(yè)銀行托管業(yè)務迎來監(jiān)管新規(guī)
實施多年的商業(yè)銀行托管業(yè)務監(jiān)管規(guī)則迎來系統(tǒng)性升級。日前，國家金融監(jiān)督管理總局正式發(fā)布《商業(yè)銀行托管業(yè)務監(jiān)督管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》），將于2026年2月1日起施行，并為存量業(yè)務設置3年整改過渡期，這一舉措進一步完善了行業(yè)基礎性監(jiān)管制度。
業(yè)內人士認為，《辦法》要求商業(yè)銀行針對托管相關業(yè)務，依照穿透原則精準識別、評估風險，同時明確要求銀行健全風險管理體系、強化托管業(yè)務獨立性、做好數據保護、加強托管產品及合作機構的盡職調查與管理，將助力商業(yè)銀行提升托管服務的能力與水平，提高業(yè)務透明度，實現對風險的有效管控。
明確7類基礎服務
具體來看，針對托管業(yè)務的具體服務開展，《辦法》明確商業(yè)銀行可依據法規(guī)與托管合同，提供賬戶開立、財產保管、清算交割、會計核算、資產估值、信息披露、投資監(jiān)督7類基礎服務，提供各項服務應當符合辦法規(guī)定；同時要求托管業(yè)務開展應當簽署托管合同，并確保相關約定合規(guī)清晰、風險揭示充分，相關各方職責和權利義務明確。
看好中國股市?國際長線資金源源不斷流入
12月份以來，一批外資機構密集發(fā)布2026年宏觀經濟及股票市場展望。
展望2026年，瑞銀、摩根大通、富達國際等多家機構認為中國資產在盈利增長、創(chuàng)新加速及估值吸引力下具備持續(xù)反彈基礎。
境外長線資金大幅流入
國際資金對中國資產表現出濃厚的興趣。
技術進步推動海上風電“深遠化”發(fā)展
12月15日，三峽江蘇大豐800兆瓦海上風電項目（以下簡稱“江蘇大豐項目”）實現全容量并網。該項目位于江蘇省鹽城市大豐區(qū)東北方向海域，最遠點離岸距離85.5千米，是我國當前已并網離岸距離最遠的海上風電項目。
蘇商銀行特約研究員武澤偉對《證券日報》記者表示：“江蘇大豐項目實現全容量并網，標志著我國海上風電向深遠海邁進取得了又一階段性突破。這不僅驗證了在深遠海域實現穩(wěn)定電力輸送的技術可行性，還為未來的風電開發(fā)提供了經驗與數據，具有重大的戰(zhàn)略示范意義。”
裝機有望較快增長
江蘇大豐項目并非個例。今年以來，我國海上風電“深遠化”發(fā)展成果顯著。例如，東方電氣（福建）創(chuàng)新研究院有限公司自主研發(fā)的漂浮式風電耦合海水無淡化原位制氫綜合平臺獲得中國船級社（CCS）頒發(fā)的原則性批準證書（AIP），成為全球首個通過該認證的漂浮式風電制氫平臺。
