編者按：
科技金融居于金融“五篇大文章”之首，是銀行理財和保險資管高質量發(fā)展的重要方向之一。近期，在中國銀行（HK3988）保險資產管理業(yè)協(xié)會的支持下，《中國銀行（HK3988）保險報》記者開展了主題調研采訪，以專題報道展現(xiàn)銀行理財和保險資管行業(yè)積極落實國家戰(zhàn)略、探索支持科技創(chuàng)新路徑的生動實踐和有益思考。
□王婉君本報記者朱艷霞
在大力提倡培育發(fā)展新質生產力背景下，保險資金正持續(xù)加大對科技領域的戰(zhàn)略性布局，通過股權投資、產業(yè)基金等多種方式深度參與科技創(chuàng)新，成為支持新質生產力發(fā)展的重要金融力量。
“目前，我國險資平均負債久期和科技企業(yè)平均研發(fā)周期（883436）均在10-15年之間，相互比較契合，險資直接投資科技類企業(yè)已達數(shù)千億元?！苯鹑诒O(jiān)管總局副局長周亮在2025金融街（000402）論壇年會上表示。
政策持續(xù)賦能釋放險資活力
“保險資金具備壯大耐心資本的巨大潛能?！?span>中國銀行（HK3988）保險資產管理業(yè)協(xié)會相關負責人對《中國銀行（HK3988）保險報》記者表示，保險負債端的長久期決定了保險資金在投資端的投資周期（883436）長，能夠通過穿越宏觀經濟周期（883436）的戰(zhàn)略資產配置，獲取可預期的穩(wěn)定投資收益。同時，保險資金投資領域廣，涵蓋傳統(tǒng)投資和另類投資、固定收益類和權益類資產、境內市場和境外市場等多個資產類別，能夠通過公開市場和債權、股權、私募基金等傳統(tǒng)投資方式或者股債結合、夾層投資、資產證券化等創(chuàng)新投資將耐心資本配置到不同實體領域。
政策層面也為險資投向科創(chuàng)領域提供強力支撐。今年以來，監(jiān)管部門發(fā)布多個文件，引導保險公司加強對科技型企業(yè)全生命周期（883436）的金融服務，加大對國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資力度，精準高效服務新質生產力。
3月，金融監(jiān)管總局辦公廳、科技部辦公廳、國家發(fā)展改革委辦公廳聯(lián)合發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質量發(fā)展實施方案》，鼓勵保險機構按照市場化原則，通過多元化投資工具加大對創(chuàng)業(yè)投資等投資機構的支持力度，發(fā)展長期資本和耐心資本。4月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于調整保險資金權益類資產監(jiān)管比例有關事項的通知》，上調權益類資產配置比例上限，進一步拓寬權益投資空間，為實體經濟提供更多股權性資本，并且提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，引導保險資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)股權投資力度，精準高效服務新質生產力。5月，科技部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局等七部門聯(lián)合印發(fā)《加快構建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，提出“支持保險資金參與金融資產投資公司股權投資試點”“支持保險資金按市場化原則參與創(chuàng)業(yè)投資，推進保險資金長期投資改革試點”等。
此外，金融監(jiān)管總局批復開展保險資金長期投資改革試點，金額超2200億元。近期，陽光資產、平安資產、太平資產分別獲批設立私募基金，泰康資產旗下專業(yè)化私募證券投資基金管理公司——泰康穩(wěn)行成功完成首筆投資交易，中國人壽（601628）與新華保險（601336）共同設立的鴻鵠基金三期獲批。
多元路徑并進持續(xù)加大投資力度
政策引領下，各保險公司和資產管理公司將發(fā)展科技金融納入公司發(fā)展戰(zhàn)略，不斷加大科創(chuàng)投（885413）資力度，創(chuàng)新投資策略，支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展。
一方面，保險資金通過多種投資方式對科技金融的支持持續(xù)加碼。例如，華安資產總裁周嘉偉介紹，截至2025年一季度末，華安資產投資于高技術制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)等科技領域的債券達8.13億元；到2025年二季度末，通過產品持有科技主題債券及資產支持證券已增至64項，合計15.41億元，且相關資產二季度綜合收益率達3.08%，實現(xiàn)了“支持科技”與“穩(wěn)健收益”的雙贏。
中再資產黨委書記、董事長李巍表示，中再資產堅持長期主義，將深度服務科技金融、支持科技自立自強納入年度服務國家戰(zhàn)略計劃與資產配置計劃。近5年來，新增科創(chuàng)類股權投資項目超20個，覆蓋專精特新（885929）企業(yè)300余家，投資階段全面覆蓋早中期至并購重組（885739）。
另一方面，保險資管機構不斷創(chuàng)新投資策略，探索科創(chuàng)金融發(fā)展的可行路徑。據(jù)國壽資產介紹，該公司在支持新質生產力方面，探索形成了S份額等創(chuàng)新投資策略，如國壽資產于2024年發(fā)起規(guī)模50億元的“中國人壽（601628）—北京科創(chuàng)股權投資計劃”是在此前S投資策略基礎上的再進階，通過以“類指數(shù)投資”布局“四投”領域的創(chuàng)新舉措，實現(xiàn)率先破題強化創(chuàng)業(yè)投資支持的實踐突破。
華泰資產則以“投資+投行”雙輪驅動助力科技創(chuàng)新。據(jù)華泰資產總經理楊平介紹，在投資方面，華泰資產投資了一批科創(chuàng)屬性強、行業(yè)地位明確的頭部稀缺標的；在投行方面，華泰資產通過債權投資、股權投資等方式支持科技創(chuàng)新，如“華泰—合肥晶合集成電路（885756）基礎設施債權投資計劃”和“華泰—中建材（850107）蚌埠基礎設施債權投資計劃”投向國家集成電路（885756）芯片產業(yè)，合計規(guī)模60億元，以實際行動為相關新興產業(yè)鏈提供資金。
強化投研能力和人才建設
然而，當前保險資金參與科技創(chuàng)新投資仍面臨較多難點，亟待優(yōu)化和突破。在業(yè)內人士看來，保險資金審慎運用原則與科技創(chuàng)新固有高風險特點之間存在張力，保險資管機構仍面臨復合型人才缺口，如何提升機構的投研能力及估值能力仍是行業(yè)面臨的難題。
針對保險資金的安全性要求與科技創(chuàng)新的高風險性矛盾，楊平建議，保險資管機構需嘗試改變傳統(tǒng)的“風險—收益”匹配框架，在個別、短周期（883436）的風險—收益匹配基礎上，進一步拓展到整體、長周期（883436）的風險—收益匹配。一方面要轉變傳統(tǒng)投資思維模式，不能僅著眼于短期的、即時的業(yè)績和回報，還要進一步建立客觀、有效的未來價值評估思維與體系；另一方面要尊重市場規(guī)律，包容創(chuàng)新失敗，科技創(chuàng)新本身就是一項高風險經濟活動，需要構建容錯糾錯機制、整體回報思維和短中長周期（883436）結合的考核方式，來把握科技創(chuàng)新在整體層面和未來時段的高收益。
國壽資產介紹，該公司以S份額對股權投資市場的“長期耐心資本接力”，通過接力時間點的選擇，實現(xiàn)了基金投資項目的穿透式分析，平衡了保險資金的審慎運用原則與科技創(chuàng)新發(fā)展的風險性，同時也為保險資金的長期配置尋找到了新的增長極。
中國銀行（HK3988）保險資產管理業(yè)協(xié)會相關負責人認為，要優(yōu)化考核激勵機制，提升機構配置動力。進一步引導保險公司拉長股權投資考核周期（883436），增加容錯空間，適當放寬對當期收益的要求，允許被投企業(yè)在成長期內的業(yè)績波動和估值調整，引導保險資金建立與科技創(chuàng)新全生命周期（883436）相匹配的考核激勵機制。
該負責人還提出，要鼓勵資管機構系統(tǒng)構建與科技金融發(fā)展相適應的組織架構、決策機制、考評機制、人才隊伍、產品發(fā)行和風險防控機制，增加在科技金融領域的產融結合人才儲備，加強自身投研能力。
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