隨著銀行存款利率下調(diào)，“存銀行不如買(mǎi)銀行股”的論調(diào)逐漸升溫。
一邊是銀行存款利率下調(diào)的趨勢(shì)還在延續(xù)。5月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均較上一期下降10個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)天，國(guó)有大型商業(yè)銀行和部分股份制銀行（884250）主動(dòng)下調(diào)存款掛牌利率，一年期定期存款利率跌破1%，活期存款利率降至0.05%。
另一邊是銀行股的高股息（563180）頗具吸引力。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月30日收盤(pán)，42家A股上市銀行中，35家股息率（近12個(gè)月，下同）在3%以上，其中20家超過(guò)5%，平安銀行超過(guò)8%。
面對(duì)存款利率與銀行股股息率的強(qiáng)烈對(duì)比，部分投資者得出買(mǎi)銀行股是一種更優(yōu)策略的結(jié)論。然而，這一簡(jiǎn)單對(duì)比暗藏邏輯陷阱，選擇性忽視了兩種策略在風(fēng)險(xiǎn)屬性上的本質(zhì)差異，更避而不談股市投資的多重風(fēng)險(xiǎn)，亟待厘清。
“存銀行”和“買(mǎi)銀行股”在本金安全性上有著云泥之別。銀行存款受存款保險(xiǎn)制度保護(hù)，50萬(wàn)元以內(nèi)本息全額賠付，信用風(fēng)險(xiǎn)極低、流動(dòng)性強(qiáng)，是安全性極高的理財(cái)方式，適合對(duì)本金安全要求高的投資者。反觀股票投資，其天然不具備保本特性，銀行股亦不例外。股價(jià)受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)周期（883436）、公司經(jīng)營(yíng)等多重變量影響，波動(dòng)幅度顯著，可能直接導(dǎo)致本金虧損?！皳窆伞迸c“擇時(shí)”的專(zhuān)業(yè)性要求很高，事實(shí)上，若投資者在2021年上半年末布局銀行股，截至目前仍有12只銀行股股價(jià)較買(mǎi)入時(shí)處于虧損狀態(tài)，部分個(gè)股跌幅甚至超過(guò)40%。
應(yīng)該看到，存款的收益邏輯是“時(shí)間+利率”，而銀行股是權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，收益來(lái)源于“公司成長(zhǎng)+分紅+市場(chǎng)情緒”，二者底層邏輯完全不同。片面對(duì)比股息率和存款利率，忽視股價(jià)波動(dòng)對(duì)總回報(bào)的決定性影響，尤其是在短期持有的場(chǎng)景下，實(shí)為嚴(yán)重的認(rèn)知偏差。
對(duì)于具備較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者而言，銀行股固然可納入投資組合，但同樣需要警惕陷入“唯股息率論”，即過(guò)度放大分紅收益而忽視其他核心因素。
股息率是一個(gè)“后視鏡指標(biāo)”，一些銀行當(dāng)前的高股息（563180）率可能是股價(jià)低迷的“鏡像反映”。打個(gè)比方，如果銀行股股價(jià)從10元跌至5元，每股分紅維持0.5元不變，股息率會(huì)從5%飆升至10%。如果僅憑歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來(lái)，就容易忽視股息率隨股價(jià)波動(dòng)、分紅政策調(diào)整而動(dòng)態(tài)變化的本質(zhì)規(guī)律。理性看待銀行股投資，應(yīng)建立多維分析框架，既要考察股息率的歷史穩(wěn)定性，更要關(guān)注分析核心變量，比如宏觀經(jīng)濟(jì)周期（883436）的“風(fēng)向標(biāo)”作用、行業(yè)分化下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，需要穿透式分析銀行的財(cái)務(wù)健康指標(biāo)，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)情緒波動(dòng)保持敏感性。
簡(jiǎn)而言之，投資者在“存銀行”和“買(mǎi)銀行股”之間做選擇時(shí)，需明確自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，避免用簡(jiǎn)單對(duì)比代替專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)配置決策過(guò)程。
