劉慈欣的科幻巨著《三體》，講述了在遙遠的太空中可能存在一個三體世界。這個世界有三個太陽，當處于亂紀元的時候，白天與黑夜、季節(jié)與氣溫的變化毫無規(guī)律可言。所有人都希望找到太陽運行背后的規(guī)律，從而提前預(yù)言恒紀元的到來，讓大家過上幸福生活。
資本市場的牛熊轉(zhuǎn)換，就如同一年四季一樣，周而復(fù)始。不同的是，資本市場沒有一本準確的“萬年歷”，但漲多了就跌、跌多了就漲的“均值回歸”鐵律不會變。
回顧A股市場不難發(fā)現(xiàn)，即使經(jīng)歷了2008年滬深300（399300）指數(shù)一年大跌65.95%、2010年~2013年持續(xù)四年震蕩下跌（期間滬深300（399300）指數(shù)下跌34.84%）之后，最終市場依然還是漲了上來。尤其是專家理財?shù)幕穑瑧{借對市場波動的把握，更是實現(xiàn)了良好的回報。
數(shù)據(jù)顯示，2003年12月31日~2023年5月30日期間，滬深300（399300）和偏股混合型基金指數(shù)分別上漲了217.93%（年化收益率6.32%）和875.42%（年化收益率12.81%）。（歷史數(shù)據(jù)僅作展示，不代表未來表現(xiàn)，與相關(guān)類型基金業(yè)績無關(guān)。）
雖然市場每天各種跌宕起伏，讓投資者焦慮不安。但是從長期看，當前市場估值位于歷史較低水平，正是布局的時機。
馬克·吐溫說，歷史不會重復(fù)，但會押著同樣的韻腳。從數(shù)據(jù)來看，當前或許是資本市場的“至暗時刻”。2023年以來，滬深300（399300）指數(shù)在2月、3月、4月、5月的漲幅分別為-2.10%、-0.46%、-0.54%和-5.72%，持續(xù)四個月下跌，這已經(jīng)與歷史最長下跌紀錄打平。也就是說，從2002年1月至今的257個月中，4個月是連續(xù)下跌月數(shù)已是極限。
從年度數(shù)據(jù)看，2002年~2022年的21個年度中，滬深300（399300）指數(shù)僅在2004年和2005年、2010年和2011年、2021年和2022年三個時間段出現(xiàn)連續(xù)兩年下跌，且未出現(xiàn)過連續(xù)三年下跌的情況。
我們再從整體估值水平看，5月31日滬深300（399300）指數(shù)市盈率為11.69倍，與2019年2月22日的11.70倍相似，處于近三年11.54%的分位點。從創(chuàng)業(yè)板指（399006）看，5月31日其市盈率為31.48倍，處于近三年最低分位點，可謂是降到了“冰點”。
從新基金募集情況看，截至5月31日，新成立基金平均發(fā)行份額為5.98億份，處于近一年多的最低點。2019年以來只有3個月的基金平均募集規(guī)模小于6億份。（另外兩個月份是2019年2月和2022年2月，募集規(guī)模分別是5.80億份和5.47億份。）
不過，很多投資者可能覺得“這次不一樣”。畢竟現(xiàn)在全球經(jīng)濟不太好，國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇。但逆向投資大師約翰·鄧普頓早就警告投資者，抱有“這次不一樣”的想法常常會讓投資者付出慘重的代價。
沃倫·巴菲特說，要預(yù)測會發(fā)生什么比較簡單，但預(yù)測何時發(fā)生比較難。確實如此。在當前市場，對未來充滿樂觀比較容易，但預(yù)測何時上漲比較困難。作為長期投資者，我們應(yīng)該始終保持理性，做到“順風不浪，逆風不慫”，相信“均值回歸”的資本市場鐵律。 (CIS)
